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旺旺200天上市傳奇 蔡衍明:從新加坡到香港

2008年04月14日09:17
華夏經緯網

  “新加坡資本市場讓旺旺太受委屈,我喜歡贏。”4月8日,旺旺集團董事長蔡衍明在接受《經濟觀察報》專訪時,首度講述中國旺旺(0151.HK)200天內從新加坡退市轉投香港上市的傳奇。

  13天前,蔡衍明剛剛完成這“驚險的一跳”。

  作為轉投香港上市的關鍵一環,蔡衍明拋開了投資銀行和私募,而是以私人公司名義向12家銀行財團聯合借貸8.5億美元,買下在外流通的26.35%股權。這是銀行借給私人公司的非常高額的貸款記錄,也由此促成了近兩年來亞洲規模最大、杠桿比率最高的鉅額杠桿融資收購(LeverageBuyout)案例。

  “我不知道害怕,不拼怎麼會贏?”就像19歲時,他毅然挑起父親騎虎難下的“爛攤子”一樣,他終於使自己的名字在50歲這年,列在台灣最有錢人的第6位榜單,躋身全球富豪之列。

  受委屈的市值

  對旺旺在新加坡市值受嚴重低估的狀況,高盛曾表現出極大興趣。1996年,在新加坡掛牌的“旺旺控股”,雖然每年凈利率達16%,但只有15倍的市盈率,而同年在香港上市的康師傅控股(0332.HK)則一路突飛猛進,一段時期市盈率竟達40倍。

  “從財報上來看,康師傅的營業額是旺旺的兩倍,但兩家的利潤卻是相近的。”蔡衍明又看到在香港上市的蒙牛(2319.HK)也有不錯的表現,“輸人的感覺不好,我們企業狀況和品牌價值均不輸別人,為何在資本市場的表現要差這麼多?”

  “高盛來勸說時,我沒在意,後來瑞士銀行也來了。”

  多家投行和私募鼓動下,蔡衍明意識到,如果轉投香港上市,公司市值將會翻番,他動心了。

  蔡衍明一度在H股和A股之間徘徊。對於旺旺而言,目前約有90%的市場在中國大陸,但中國旺旺控股公司無法與其在台灣的公司剝離,A股上市將涉及“同業競爭”的問題,且當時港股正熱,考慮到擴大國際品牌,蔡衍明最終選擇了香港。

  不過,蔡衍明透露,隨著A股上市機制越來越完善,旺旺未來也會考慮A+H股上市的可能性。畢竟,企業終將以深耕中國內需市場為目標。

  投行和私募們表示想提供資金,幫助 “旺旺控股”完成異地上市的動作,精於算計的蔡衍明不忍利潤共用,決定用自己的團隊替代專業私募。

  未想,受全球次級債風暴影響,香港股市數周之內,股指狂瀉,多家新股叫停上市計劃。3月26日,中國旺旺依然如期在香港頂著寒流上市,但將招股價從每股4.1港元的價格下調至3港元。

  對於目前的價格,蔡衍明搖頭不願評價是否滿意,只自嘲說,“尚在潛水階段”。

  儘管如此,公司市值卻由退市前的30億美元增至51億美元。

  200天上市

  股價沒有預期的火爆,蔡衍明仍自得于自己毅然轉異地上市的魄力,這一舉動,也被業界稱道為經典。

   2007年5月28日,蔡衍明作出令業內不可思議的動作,以私人公司名義向高盛(亞洲)、瑞士銀行、法國巴黎銀行等12家銀行團聯貸8.5億美元。

  “開始時,我們和每家分開談,要求3家主辦行各通過5億美金額度,這不是容易的事情,是銀行給私人公司非常高額的貸款記錄,也是亞洲罕見的鉅額杠桿融資收購案例,沒想到很快通過銀行的內部審核,兩個禮拜內全部搞定。”回憶起來,蔡衍明如今滿是自豪,畢竟這體現了12家銀行財團對其本人和“旺旺品牌”的莫大信任。

  7月27日,這筆資金幫助蔡衍明將在新加坡26.35%的流通股票以每股2.35美元收購,完成企業私有化。9月11日,“旺旺控股”正式在新加坡退市,市值30億美元。

  當初在新加坡上市時,旺旺旗下的食品飲料、酒店、醫院、地產等多個事業部共同捆綁,導致投資者對公司主體認識不清,對股價造成了一定影響。

  退市之後,旺旺幾個月內進行了重組,核心業務食品飲料業務單獨剝離在港上市,旗下醫院、酒店、房地產等業務則分拆至另一家新成立的“神旺控股”公司中,為蔡衍明家族私有。

  對中國旺旺財務總監朱紀文來說,2007年這一年異常難忘。“前後要蓋100多個章。一方面要顧及到相關地區的法令制度,另一方面必須要在最短的時間內完成企業重組和相關單位審核認證。”

  朱紀文介紹,旺旺有將近200個會計主體,分佈在新加坡、日本、中國大陸和台灣、香港地區,全部要重新查賬,律師會計師先第一輪調查之後,券商也要重新驗證,仲介機構也跟隨抽查。香港證監會要求最嚴格,所有營業所過去三年跟旺旺的每筆交易都要查證,市場佔有率、行業排名的依據都要有章可循,手續相當繁瑣,很多人不眠不休。

  現在,旺旺吸引了統一企業、李嘉誠旗下的長江實業集團、華人置業集團主席劉鑾雄等9家基礎性投資者,總投資金額1.92億美元。于3月11日,中國旺旺在香港交易所公開招股。3月26日,以每股3元港幣上市,由於受大環境影響,市盈率約為20倍,市值51億美元,但比退市前增長7成。

  前後完成僅200天時間。

  “必須得抓緊阿,我個人有20幾年沒有借錢了,還從未背過這麼大筆債務,每天的利息高達15萬美元!銀行都在盯著我呢!”回憶起當日的焦灼,蔡衍明哈哈大笑。

  他說,這將是旺旺成長史上重要里程碑,而他本人的緊張程度,不亞於19歲那年,第一次接過父親的“爛攤子”,“騎虎難下,只有硬著身板往前挺”。
 
  來源: 經濟觀察報

  
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