怎樣切蛋糕？揭示外資銀行的“中國攻略”

相關報道：

怎樣切蛋糕？揭示外資銀行的“中國攻略”

華夏經緯網

　 <%beginrecord%> <%endrecord%> 在五年之內中國就將全面對外開放銀行業的背景下，為什麼仍有大量外國金融機構以不菲的出價洽購國內二三線銀行的少數股權？

    記者從中國人民銀行銀行監管司一位不願透露姓名的官員處得知：央行正在制定關於
    民營資本和外資參股國內銀行的管理辦法。至於出臺的時間，他的說法是“年底之前”。

    在年底之前，誰也說不清楚還有多少外資銀行參股國內洽商銀行案發生。在過去的半年間，外資銀行投資國內銀行已然暗流涌動。

    ——9月11日，深圳發展銀行(深交所上市代碼000001)發佈公告稱，“就與外資進行業務合作及引進國外戰略投資者問題，和多家外資機構進行了接觸和洽談……有關部門已原則同意我行引進國外戰略投資者，目前有關洽談正在進行中，結果尚不能最後確定，且有關方案均須呈報國家有關主管機關批准。”

    市場上流傳，深圳發展銀行的實際大股東深圳市政府已同意將深發展15％股權轉讓給美國新橋投資(Newbridge Capital)，而此前，包括匯豐、JP摩根大通和新橋投資都曾與深圳市政府談判參股事宜。

    ——9月9日，國際金融公司(IFC)、加拿大豐業銀行與西安市商業銀行達成股權投資的諒解備忘錄。

    據西安市商業銀行行長尹建宏介紹，該行今年年底將增資擴股到10億元人民幣，之後外資將會分步進行投資，最終分別持有西安市商業銀行12.5％和12.4％的股份。加起來，外資持股比例已經超過去年底匯豐等三家外資金融機構持有上海銀行18％股權的先例。

    ——8月22日，上市公司浦東發展銀行(上交所上市代碼600000)發佈公告，稱公司目前沒有應披露而未披露的資訊。

    此前有媒體披露，花旗銀行擬收購浦東發展銀行8％至10％的股權。

    與此相應，政策面對於外資銀行參股國內中小銀行的風向也已有明確指向。9月3日，中國人民銀行行長助理李若谷在“2002年世界華人論壇”上表示，央行鼓勵外資作為戰略投資者進入中小銀行。次日發表的中國人民銀行銀行監管課題組報告《進一步發揮現有中小商業銀行的作用》更指出：“要通過充分引進民間資本和適度引進外資來增強中小商業銀行資本實力。”

    進入9月，外資入資國內銀行之勢，已是山雨欲來，風起雲動。

    繞過管制的重重籬笆

    在中國已加入世界貿易組織，並且承諾將在2007年底前完全放開對外資銀行的地域、業務範圍等限制的背景下，外資銀行們為什麼還要花費不少的資金，去獲得國內二三線銀行的少部分股權呢？何況中國銀行業的資產負債表上潛伏著種種地雷。

    記者了解到，儘管中國將會執行其加入世界貿易組織時在開放銀行業方面的承諾，但是中國仍然對外資銀行實施了比較嚴格的限制，使得外資銀行在設立新的分支機構和開展人民幣幣業務方面，實際上仍面臨著很大的約束。

    首先，外資銀行開展人民幣業務依然受到各種限制。儘管我國承諾在從2002年開始每年開放四個城市可以經營人民幣業務，到2007年完全放開，但是中央銀行今年初公佈的《外資金融機構管理條例實施細則》對外資銀行開設分支機構和開展人民幣業務做出限制。在設立分支機構方面，外資銀行在中國人民銀行前次批准設立分行之日起一年後方可提出。申請經營人民幣業務，應當在擬開辦或擴大人民幣業務的城市所設分支機構開業三年以上，申請前連續兩年盈利。考慮到這些因素，外資銀行要在目標市場建立比較完善的網路並得到人民幣業務許可證，需要較長的時間。

    其次，在分支機構較少的情況下，外資銀行吸收人民幣存款的能力受到影響。缺乏穩定的、低成本的人民幣儲蓄存款，將使外資銀行在與中資銀行的競爭中處於不利地位。外資銀行只有通過同業借款來獲得人民幣資金。而同業借款的成本遠高於儲蓄存款成本，將壓縮外資銀行人民幣業務利潤空間。

    此外，一些審慎性監管規定也將提高外資銀行的運營成本。比如，根據《外資金融機構管理條例》，實施細則外資銀行經營全面外匯業務和全面人民幣業務要求具有6億元人民幣或等值可自由兌換外幣的運營資金，並要求外資銀行的人民幣業務遵守8％的資本充足率的規定。這樣規定有助於保護國內儲蓄者的權益，但同時也提高了外資銀行的經營成本。

    嚴格的限制使得外資銀行國內部分的業績遠遜於其整體的業績。據悉，匯豐銀行在國內已投資2.7億美元建立分支機構，投資6500萬美元獲得上海銀行8％股權。但今年上半年來自中國的收益僅有200萬美元，儘管比去年同期上升了30％。

    因此，在根據中國相關法規的要求和外資銀行的發展策略穩步擴展網路的同時，通過參股一些品質還能夠接受網路分佈合理的國內商業銀行，建立基於資本紐帶的戰略合作關係，對於那些看好中國零售銀行業務的外資銀行而言，是一個可行的策略。

    德勤諮詢亞太非金融服務主管歐歷維認為，通過這種戰略合作關係，外資銀行可以獲得關於本地市場和本地客戶的專業知識，而被參股的國內銀行可以獲得資本關於如何經營銀行的先進經驗。如果所有都能達到自己的期待，這將是一個雙盈的戰略合作。

    而中國國際金融公司的銀行業分析員范艷瑾認為，通過參股國內商業銀行，可以規避現有業務限制，提前全面進入國內銀行市場，利用國內銀行分支網路和廣泛的客戶基礎，推廣外資銀行的產品和服務，特別是在外資銀行看好的信用卡、住房按揭貸款和汽車消費貸款領域，都需要網點的支援。此外，在政策條件許可時，外資還可以通過增持股份的方式控股一家國內商業銀行。

    這一觀點得到了剛剛簽署參股備忘錄的加拿大豐業銀行的認同。作為加拿大第三大銀行，豐業銀行目前在中國的廣州和重慶有兩家分行。“我們希望通過參股西安市商業銀行，能儘快參與國內銀行業務，而不是等到中國市場完全開放後再進來。”豐業銀行高級副總裁葉寶達說。

    除了外資銀行，還有兩類外資機構是國內銀行潛在的投資者。

    一類是亞洲開發銀行、世界銀行旗下的國際金融公司等全球性或區域性開發機構。國泰君安證券研究所的金融業研究員楊青麗介紹說，這類機構對國內商業銀行的投資既要求取得一定投資回報的商業要求，又要與該類機構的成立宗旨相適應。比如國際金融公司作為世界銀行旗下專門為私營部門服務的機構，其選擇城市商業銀行投資就是考慮到這些銀行本身具有部分民營企業股東，而且相當部分貸款投向民營企業。

    還有一類投資者是國外的金融投資公司，來自美國的新橋投資是其中咄咄逼人者。新橋投資曾于1999年收購陷於困境的南韓韓一銀行，目前市場傳說正在與深圳發展銀行談判入資。這類公司具有較強的資本運作能力和不良資產處置經驗，選擇的投資目標多為那些擁有較好戰略資源，但又面臨經營困境的銀行。通過管理革新和發展戰略的調整，以及外部管理人員的引進，提升該銀行的競爭力，然後在適當時候退出，獲得投資回報。

    瞄準已上市的股份制商業銀行

    熟悉國內銀行業的分析師大多認為，產權清楚並初步建立運作規範的股份制商業銀行是外資參股的首選目標。

    范艷瑾認為，有兩個因素會成為外資銀行選擇參股目標的關鍵因素：國內銀行的網路分佈與外資銀行目標市場的重合度和該銀行不良資產的高低。

    從網路分佈來看，國有商業銀行擁有全國性的分支機構，但從外資銀行的角度來看，其中有相當一部分屬無效分支機構，不屬於外資機構的目標市場。而新興股份制商業銀行的網點主要分佈在我國東部經濟發達地區。這些市場資金和客戶資源豐富，與外資銀行的目標市場高度吻合。

    從不良資產角度來看，范艷瑾認為，目前四大國有商業銀行的不良資產率按照五級分類接近30％。而股份制商業銀行由於成立時間短，受地方政府干預較少，不良資產無論從存量還是從比例來看都遠低於四大國有商業銀行。而多數城市商業銀行是由原來的城市信用社合併來的，資產品質也很低，並且網點限于單一城市，參股的價值不明顯。而外資銀行的優勢在於銀行業務、處理不良資產並非其強項。它們更願意把更多的時間和精力用於開拓新業務。

    中銀國際駐香港的銀行業分析師莊韻詩更指出，已上市的股份制銀行更受外資關注，這些銀行已經在會計制度方面與國際接軌，尤其是在貸款損失準備金計提和利息核算方面。由於上市銀行會計報表要經過國內外會計師事務所審核，證監會要求上市銀行須把境內外兩份會計報表的呆帳準備金並軌，這大大壓縮了上市銀行資產品質和盈利方面的水分，有利於減少參股談判中的雙方要價的差距。

    如何確定合理價格

    外資參股國內銀行，雙方各有所求。外資銀行看中國內銀行的網路和客戶基礎，希望取得較大比例的股權，並在政策許可的前提下希望控股國內商業銀行。國內銀行希望引進外資銀行的管理和技術，並不希望外資控股。如何協調這些衝突，成為談判能否成功的關鍵。

    中金公司的范艷瑾認為，國內銀行所面臨的競爭壓力是其引入外資的主要動力。壓力越大，吸引外資入股的積極性越高，外資銀行就更可能獲得較高的參股比例。國內銀行所面臨的競爭壓力包括不良資產比例、收入對某一區域的過分依賴、是否有明確的經營戰略和業務特色等。

    從四家上市銀行來看，深發展的不良資產比例最高，計提的壞賬準備金的覆蓋率最低。而且，深發展的網點和營業收入中近一半集中在深圳。深圳是外資銀行尤其是香港銀行爭奪激烈的地方。隨著銀行業開放程度的加大，深發展受到的競爭壓力會更大。在吸引外資參股上，它最有動力。

    浦東發展銀行今年上半年不良資產下降較快。但是，與深發展一樣，浦發銀行的區域性色彩也較濃。浦東發展銀行的資產的44.5％集中在上海，而上海同樣為外資銀行集中的地區。浦發銀行上市以來利潤增長緩慢。在開展個人業務方面進展不大引外資入股的動力也較大。

    招商銀行和民生銀行自身特色鮮明。招商銀行已經形成了在沿海地區紮根，輻射全國的業務網路，其網上銀行和一卡通競爭優勢明顯，使得招商銀行吸收的低成本的儲蓄存款的比例遠高於其他三家上市銀行。民生銀行正處於高速發展階段，其股東構成和貸款對象很有特色。這兩家銀行的競爭優勢明顯，引入外資股東的緊近性不及其他兩家銀行。

    除了競爭壓力的大小，國內銀行的股東結構對於參股談判能否取得進展影響很大。如果股東結構分散，外資掌握較低比例的股權就可以成為前幾大股東。國泰君安分析師楊青麗認為，“如果地方政府及關聯企業實際上控制銀行的話，地方政府的態度非常重要。政府的積極支援不僅能夠加快談判進展，而且在談判成功後能夠幫助相關協議獲得央行和國務院的審批。”

    目前，深圳市政府及其關聯企業目前擁有深發展19.43％的股權，上海市政府及其關聯企業擁有浦東發展銀行近30％股權。深交所自從暫停新股上市以來，每天的成交量大大落後於上海，創業板一直沒有進展。如能夠在銀行業開放方面走在前列，有利於維護深圳金融中心的地位。

    招商銀行和民生銀行的大股東都為企業。招商銀行的主要股東為招商局集團關聯企業和中遠集團關聯企業，外資要想取得較大比例股權的難度較大。民生銀行的股東多為民營企業，相當看好民生銀行的發展前途。民生銀行的股東不願意轉讓股權也是其在引入外資方面起步較早而至今未有進展的重要原因。

    除了競爭壓力和股權結構，轉讓價格以及外資能夠在多大程度上參與決策是決定雙方談判成功的關鍵。我國多數銀行都有較高比例的不良資產，而且由於會計制度的原因，我國銀行都沒有對不良資產提取充足的壞賬準備(除前述四家上市銀行外)，這就使得國內銀行帳面上的股東權益和盈利能力是高估的。因此，如何確定合理的價格，不僅關係到新老股東如何分擔已經存在的壞賬損失，而且也關係到老股東的轉讓意願及獲得相關部門審批的速度。

    國際金融公司高級投資官員王建盛曾經參與了與上海銀行和南京市商業銀行的投資談判。在對西安商業銀行進行股權投資的諒解備忘錄簽字儀式結束後，王告訴記者：“外國投資者通常不信任國內銀行的財務報表，一般要聘請國際著名會計師事務所按照國際會計準則進行審計，以確定每股的凈資產和盈利能力，並成為進一步談判的基礎。”

    南京市商業銀行副行長周小祺向記者介紹了國際金融公司年底參股該行時價格是如何確定的。首先是外資要求南京市商業銀行按照國際會計準則進行審計，以確定每股凈資產值。對於國內多數銀行而言，凈資產可能會有較大幅度的縮水，審計結果可能為正也可能為負。南京市商業銀行審計後每股凈資產為1.07元。然後南京市商業銀行又聘請國內會計師事務所進行了資產評估。評估結果為每股1.60元。按照國際會計準則計，每股計提了0.23元壞賬準備，每股凈資產為1.37元。“兩種結果的主要差別在於如何對待商譽、固定資產評估增值或減值以及債券投資的重新評估上。最後，雙方把兩種結果進行了平均，就產生了最後的參股價格每股1.21元。”周說。

    王建盛告訴記者，除了以上提到的幾點外，國內銀行的區域分佈、全國性銀行還是城市銀行，是否為上市銀行以及上市前景等，都是雙方根據審計結果調整溢價比例的重要參考因素。而國泰君安證券研究所楊青麗進一步指出，不同的銀行牌照也會影響溢價幅度大小。

    外資能夠在多大程度上參與管理與外資的股權大小以及雙方的談判地位相關。目前，國際金融公司和亞洲開發銀行這樣的機構一般僅派人參加董事會，參與重大問題的決策，以及通過不同方式提出管理建議和技術援助，並不直接參與日常管理。在擁有18％外資股權的上海銀行，參股方也僅派出兩位董事。但有跡象顯示外資參與管理的程度正在加大。西安市商業銀行行長表示：“國際金融公司和加拿大豐業銀行將各派一人進入董事會，同時豐業銀行將派出一位高級管理人員參與西安市商業銀行的管理。”

    蘊含風險不可小視

    儘管外資參股國內銀行已蔚為風潮，但對於參股各方而言，其中蘊含的風險也不可小視。首要的風險是政策風險。根據目前《中外合資企業法》規定，外資參股比例不能超過25％。如果超過這一界線，就要按照中外合資企業進行審批。如果被認定為中外合資銀行，許多國內銀行可以從事的許多業務就不能繼續經營，這就使外資參股的價值基礎消失。

    而對於單一外資股東能夠擁有多大比例的銀行股權，目前都是個案對待，沒有統一的標準。儘管現在政策面鼓勵外資和民營企業參股中小商業銀行，央行正在制定外資和民營企業參股商業銀行的相關管理規定，但是決策層是否允許外資機構成為某家銀行，特別是全國性銀行的第一大股東，還有待觀察。

    國泰君安的楊青麗認為，對於國內銀行來說，也不能對外資參股報有不切實際的期望。國內也有外資參股後管理並沒有明顯改善的例子，畢竟外資參股的比例相當低，對重大決策的影響有限。而且，外國通用的管理方法。即使外資成為第一大股東，是否能夠真正控制該銀行的重大決策還很難說。畢竟外資股東僅是第一大股東，連相對控股都談不上。(李樹鋒　胡其遲)

    《財經》