一場白熱化的中外資零售業並購和擴張風潮，正隨著2007年的春天悄然來臨。(張大偉製圖)       

    春節剛過，中國內地零售業的並購大戰迫不及待地再次上演。就在昨天，全球第一大零售商沃爾瑪宣佈購入台資超市品牌好又多35%股權，成為2007年零售業並購首戰。沃爾瑪稱，其在中國內地的首個並購案例，即希望借助好又多在內地的100余家門店分佈，加速在中國內地零售業佈局。       

    幾乎同時，來自馬來西亞的零售品牌百盛商業稱，2007年將於中國市場再開五家大型購物中心，“為實現經濟增長平衡，中國經濟重心將進一步從投資及出口向國內消費轉移，特別在可支配收入急增的情況下，零售業將成為強勁經濟表現的主要受惠者。”百盛集團稱。       

    可以預見的是，一場白熱化的中外資零售業並購和擴張風潮，正隨著2007年的春天悄然來臨。然而，無論是外資還是內資，急速擴張已經初顯隱憂，人才匱乏、管理滯後或成為零售業提升盈利能力的最大阻礙。相比之下，習慣了處於政府“襁褓”的中資零售企業，如何適應短兵相接的“原始廝殺”，其需要調整的理念和學習的內容，可能更多。

    前臺：並購擴張好戲不斷       

    “沒有一個國際零售企業會忽視或輕視中國這個巨大市場。”法國家樂福華東區公共事務總監于劍這樣評價中國市場在零售商心目中的地位。來自商務部的數據顯示，去年12月，零售業經營額增長幅度達到16%以上，位居十大流通業之首。商務部預計，2006年全社會消費品零售總額將實現十年來最大增幅，2007年可能再增長13%，消費品零售總額有望達到8.6萬億元。       

    剛剛過去的2007春節黃金周，中國消費市場再創紀錄：全社會消費品零售總額2200億元，同比再增15%。中國市場消費力正以史無前例的速度生長，“80後”一代將成為支撐中國未來幾十年消費規模擴張的重要群體。受此激勵，中外資零售業為爭奪市場資源而展開的兼併擴張，也已經進入白熱化狀態。       

    2005年7月，控制著百安居的英國翠豐集團宣佈收購全球第四大建材零售商“歐倍德”的中國業務，拉開新一輪密集的外資搶灘零售市場大戰。此後的2006年，並購大戰風起雲湧：1月，法國家樂福與中國台灣樂購接盤劉永好旗下樂客多位於上海、南京等城市黃金地段的7家門店；5月，北美最大的消費電子零售商百思買，以1.8億美元收購國內第四大家電連鎖商江蘇五星電器51%的股權；12月，美國家得寶1億美元收購國內三大建材超市品牌之一的“家世界”。幾乎同時，英國TESCO以3.5億美元再購樂購40%股權，從而達到了對樂購90%的絕對控股……       

    一個可喜的跡象的是，2006年內資零售巨頭也不甘其後，在資本積累初步完成的同時，並購與拓展也開始提速。典型的案例是北京零售商物美集團貫穿全年的收購步伐：去年2月，物美斥資3.7億元收購北京超市連鎖企業美廉美。兩個月後，物美重拳出擊西部，以1.7億元收購西北上市零售企業新華百貨。9月，物美再斥資12億元收購江蘇時代超市50%股權。至此，物美在全國的門店數量增加近100家。       

    一份來自安永的最新分析報告稱：中國零售業並購浪潮將5年不退。報告指出，目前中國零售業整合度僅有20%，遠遠低於其他發達國家和地區。而中國零售100強企業的市場佔有率僅為10%，市場呈嚴重分散狀態，需要強大的整合力度。       

    然而，簡單的規模擴張遠不是零售商健康發展的全部內容。在中外資零售業大舉並購、拓店的同時，零售商虧損、關店的消息也隨之傳來，業內人士對零售業發展的隱憂浮出水面。      
 
    背後：四大隱憂揮之不去       

    隱憂1盈利前景趨淡？       

    無論是中資還是外資，零售業的虧損已不在少數。       

    有媒體報道，日前，在廣州市連鎖經營座談會上，廣百集團高層透露，其與法國品牌家樂福的合作過程中，廣百非但沒有盈利，在管理和服務方面也未能學到外資的先進經驗。而且，廣州5家賣場目前仍在虧損。因此，廣百要求將其在合資企業中所持的25%股份減至5%。       

    “表面上看來，外資憑藉先進的管理經驗搶佔了大量市場，各店面銷售一片興旺，但實際上，真正盈利的企業不多。”一位多年從事賣場零售的外資品牌店長告訴記者。究其原因，主要是賣場經營費用較大，影響了利潤率的提高。“賣場能否盈利，拼的不是營業額而是成本控制。”該人士稱。       

    儘管經營業績優劣不齊，但外資的擴張目標卻驚人地一致。根據記者統計，包括家樂福、沃爾瑪、易初蓮花、TESCO樂購、麥德龍在內的五大外資零售商，去年一年在中國內地的門店數量平均增加20%以上。其中，家樂福以92家門店總數，成為內地最大的外資零售賣場經營商，21家新增門店的規模較2005年71家總規模增加30%以上。不止於此，外資在2007年的發展目標同樣驚人。聯商網報告稱，家樂福規劃在2007年于中國內地市場再開店20家。大潤發則高調表示2007年將突破百家門店，目標直追家樂福、沃爾瑪在華規模。       

    “因為看好中國消費市場的長遠發展，我們不得不盡最大努力佔得門店資源先機，再圖精細化管理。”有外資零售商如是說。然而，由於擴張速度過快，同類零售業態扎堆開店，單店盈利能力下降的趨勢已經顯現，加上商業地產租金上調，外資零售商曾無往不勝的光環正在淡去。       

    相比之下，中資零售業的頹勢則更為普遍，北京華聯商廈在2006年第三季度報表中提到，公司去年1-9月實現主營業務收入84221萬元，但“由於個別門店營業費用有所增加，影響了公司利潤，較去年同期有所下降”。據悉，北京華聯商廈去年在南昌開業的百花洲店等，由於虧損問題停業。       

    而知情人士透露，全國最大內資零售集團企業上海百聯集團，也因早年的大規模擴張而導致盈利水準下降，目前正在考慮收縮戰線，以集中主營區域的主營業務。       

    “因為內資零售業存在長期的地方保護主義傳統，地方百貨品牌面臨外資的大舉兼併和競爭，可能會有更多的虧損案例發生。”上海財經大學世博經濟研究院副院長孫元欣表示。       

    隱憂2整合成本過高？       

    與積極兼併拓店、融資整合相比，零售業專注于管理本身的精力遠不及前者。       

    2006年7月開始，國美電器以“股票＋現金”形式出資52.68億港元並購永樂，這起家電零售行業排名第一和第三的企業間的聯合，將中國家電零售業帶入了國美永樂、蘇寧電器、五星電器“三足鼎立”的時代。但是，業內對整合後的家電零售巨頭的發展，仍存在不同程度的隱憂。       

    北京工商大學經濟學院教授廖運鳳介紹，我國零售企業進行並購的主要動因是追求規模經濟效益，但並購後的很多企業並沒有有效整合雙方的實際資源。“招牌和店面變了，但各店仍獨立運作，多套採購體系、資訊管理系統、配送系統並列運行的局面多，故難以改觀，這就造成資源的巨大浪費。”另外，由於企業用於並購的資金數額已經非常龐大，再整合資源需要的資金可能面臨匱乏。同時，企業內部如果忽略並購後的文化整合，經營理念的統一也無從談起。       

    而內資零售業並購兼併的背後，又多有或明或暗的政府主導力量。2001年，中國零售業前50強的北京西單商場、北京超市發、上海華聯超市，共同投資成立北京西單華聯超市有限公司；2003年4月，原上海一百(集團)、華聯(集團)、友誼(集團)和上海物資(集團)總公司，歸併整合成上海百聯集團，擁有第一百貨、友誼股份、第一醫藥等多家上市公司。然而，政府主導下的內資零售整合同樣不可避免管理危機。“政府過度干預，使並購的經濟因素往往被忽視，‘拉郎配’比較普遍，為企業的後續發展埋下了隱患。並購後的協同效應往往也很差，有些並購僅僅是形式上的結合，協同效應更無從談起。大型零售集團看似龐大，其實現金流非常緊張。”業內人士稱。       

    在2007年的零售業市場，與並購同樣火熱的可能還有資本市場的再融資變局。近日，香港市場傳出消息，浙江最大百貨企業銀泰百貨將於近期在香港展開路演，預計IPO籌資總額超過23億港元。但是，市場人士分析，近年來銀泰係在資本市場上長袖善舞，攜銀泰百貨香港上市仍然是資本運作的內容之一。結合此前銀泰係收購百大集團、鄂武商股份的一系列動作，銀泰係在融資上投入的精力顯然超過對百貨零售業本身的關注。   

    隱憂3人才資源稀缺？       

    兼併整合的背後是零售業人力資源的頻繁流動。以英國TESCO收購樂購為例，去年12月14日，TESCO對外宣佈斥資3.5億美金再購台灣頂新國際集團持有的樂購超市40%股權，由此完成了對樂購的絕對控股。來自樂購的員工介紹，該變動在此前沒有任何跡象。消息發佈當天，樂購管理層即實現大換血，新任CEO Ken Towle通過郵件方式向員工通報：之前來自頂新集團的董事長僅留任公司非執行董事，八位頂新集團高管將陸續被召回，其中六位高管立即召回，另外兩位的召回截止時間為今年6月30日。       

    此後，記者嘗試接觸樂購多位高層，但都告知在無限期休假階段。“TESCO試圖通過快速入主樂購，完成TESCO在樂購的洗腦與更新。但人事的動蕩對零售業來說是最大的忌諱，在行業人才本就缺乏的情況下，大舉換人只能令員工更緊張無序。”一位同業人士評價。       

    至今年1月，零售業高層變動更加頻繁。先是北京華聯集團綜合超市板塊董事長陳耀東離職，北京華聯集團旗下北京華聯商廈董事長徐勇辭去相關職務。此後不久，陳耀東宣佈就任家得寶中國區總裁，開始對家得寶收購“家世界”後的中國佈局進行細化。       

    “‘挖人’在零售業是非常普遍的做法，有時一挖就是一個團隊。這說明目前零售業的簡單擴張和專業人力資源的儲備不足，已經產生人才供需嚴重失衡的矛盾。”分析人士指出。       

    隱憂4渠道優勢不再？       

    儘管在去年9月和10月，商務部先後出臺《零售商促銷行為管理辦法》和《零售商供應商公平交易管理辦法》，以化解日益緊張的零售商與供應商矛盾，但業內人士稱，受制于目前仍然明顯的零售渠道優勢，零售商對供應商的利潤挾持仍無法根治。       

    根據相關規定，零售商不得濫用優勢地位與供應商簽訂特別供貨條款，禁止收取服務費、進場費，並對零售商賒銷期限做出“不越過60天”的要求。但是業內人士透露，以綜合賣場、家電賣場為主的零售商，目前仍可以通過多種變相方式向供應商收取費用，如廣告費、推廣費等，而向供應商延長付款期，已經成為品牌賣場最重要的資金週轉方式和盈利渠道。“如果這方面優勢不存在，賣場的盈利能力可能更低。”分析人士稱。       

    近兩年零售業部分並購案例       

    時間並購事件並購金額       

    2005年1月新加坡嘉德置地收購北京安貞華聯商廈和望京華聯商廈 17.46億元人民幣       

    2005年1月 B＆Q(CHINA)B.V.收購ST昆百大持有的百安居35%的股權 779.53萬元人民幣       

    2005年7月 Luxottica Group收購北京雪亮眼鏡 1.69億元人民幣       

    2005年6月荷蘭HAL Investments(Asia) B.V公司收購上海老字號紅星眼鏡78%股權 2.14億元人民幣       

    2005年7月英國翠豐集團收購歐倍德中國業務--       

    2006年初英國安順投資獲得深圳民潤超市75%股權 1.4億元人民幣       

    2006年1月上海九百和上海商務中心股份有限公司分別將持有的上海易買得超市有限公司14.8%和2%股權轉讓給大韓民國株式會社新世界 1645萬美元       

    2006年2月物美集團收購北京美廉美超市75%股份 3.7億元人民幣       

    2006年5月深圳民潤超市整體收購廣州家誼超市 3200萬元人民幣       

    2006年5月百思買收購江蘇五星電器51%股權 1.8億美元       

    2006年7月至2007年1月國美電器收購永樂家電 52.68億港元       

    2006年8月物美國際間接收購江蘇時代超市50%股權 12億元人民幣       

    2006年12月美國家得寶收購天津家世界建材超市 7億人民幣       

    2006年12月安順增持深圳民潤超市32.76%股權 7500萬元人民幣       

    2006年12月英國TESCO收購台灣樂購超市40%股權，持股比例增加至90% 3.5美元       

    本報記者根據公開資料整理       

    ■記者觀察       

    外資“絞殺”無礙“經濟主權”       

    2005年至2006年，外資在包括賣場、百貨、家電等專業店在內的多種零售業態，上演了此起彼伏的並購、拓店狂潮，也引發了新一輪“經濟主權”之憂。       

    “中央有關部門曾就此召集了專家和業內人士低調研討了這一輪新的並購熱潮。”一位參與了研討的上海專家稱。專家透露，決策層在對“經濟主權”問題低調評估後已基本得出結論：在加強對外資進行“後制”管理的同時，仍認可對外資零售業積極開放的改革姿態。       

    實際上，有關外資在零售業開放程度的討論從未間斷。因為零售業控制的是消費品價格的終端，一旦出現外資聯合在價格和運營模式上有所動作，國家較難控制。例如在去年年底的一波糧油價格上漲中，零售商如果聯合提價，政府部門出手干預的話，其對內資零售企業的制約顯然要強于對外資的制約。       

    除此之外，專家表示，由於地方稅務部門的審計能力參差不齊，外資企業在財務管理體系上的繁雜性，也令地方稅收部門較難管理和監控。       

    但是，經過幾輪的論證，多數專家的結論是：外資的大舉並購並不會影響所謂的“經濟主權”，這一觀點已經得到包括商務部、上海經委等中央和地方部門的認同。“相比于重工業、製造業而言，決策層認為零售業規模較小，且極為分散，不存在危及經濟主權的可能。”       

    據了解，外資在中國零售業的發展，經歷了從禁止到全面開放的三個歷史時期：1978年至1992年，中國政府禁止外商在中國開辦任何獨資或合資形式的零售批發企業；1992年開始，北京、上海等6個城市和5個經濟特區開始試點合資零售企業，中國零售業開始了對外開放的試水，但外商獨資和控股仍被明令禁止。此間，法國家樂福、德國麥德龍等國際零售巨頭開始紛紛進入中國；1999年《外商投資商業企業試點辦法》頒布後，外商在合資零售企業中的控股權被放開，國際著名商家開始大舉推進在中國的擴張速度。直到2004年11月，根據WTO承諾，中國零售業全面向外資開放。       

    專家介紹，近兩年的外資並購有不同以住的幾大特徵：並購業態全面，包括賣場、超市、家電，甚至眼鏡業等專業零售領域；日益強調對合資公司的控制權，獨資趨勢逐漸明顯，如TESCO增持樂購超市股權至90%，家樂福等外資零售商獨資門店出現；從一線城市擴展至廣大的二三線城市；並購動機更加繁雜，其中不排除房地產投資、人民幣升值等因素。       

    從目前的統計數字來看，外資零售業的銷售額在上海零售業中所佔比重為17%，而全國的佔比僅3%。“在外資大舉進入墨西哥、俄羅斯、南韓等國家和地區的零售業後，沒有案例說明會影響一國的經濟主權。”上海財經大學世博經濟研究院副院長孫元欣稱，“因為所謂外資，是不同國家和地區的零售品牌分散進入，形成壟斷合力的威脅不大。”       

    專家稱，目前決策層的觀點是，在繼續堅持零售業對外開放的基調下，加強在財務審計、稅收待遇方面的政策制定水準和監管能力，同時鼓勵打破地方保護主義，加強內資零售企業的市場化競爭，以儘快適應市場，並成長壯大。（于兵兵）

    來源：上海證券報